Иллюстрация: SXC
Б
анк России продолжает принимать меры для снижения уровня оттока капитала из страны и сдерживания инфляционных тенденций. С сегодняшнего дня ставка рефинансирования ЦБ повышена сию минуту до 12% годовых. Также на 1 процентный пункт выросли и ставки по операциям, проводимым регулятором. А по сделкам "валютный своп" ставки выросли с 10% до 12% годовых. Эксперты считают, что эти меры будут обладать совсем попятный эффект.
Это уже пятое повышение ставки рефинансирования с начала года. Четыре раза до вчерашнего дня ЦБ поднимал ее на 0,25%, с июля ставка составляла 11% годовых. Как вчера поздненько вечером сообщил ЦБ, с 12 ноября ставка составит уже 12%. На 1% выросли и ставки по всем другим операциями Банка России. К примеру, по кредитам овернайт ставки сейчас составят 12% годовых, по ломбардным кредитам - 9% (вне зависимости от срока). По кредитам Банка России, обеспеченным активами, предоставляемым на срок до 90 календарных дней, ставки составят 10% годовых. А по кредитам, обеспеченным залогом векселей, прав требований по кредитным договорам организаций или поручительствам кредитных организаций: на срок до 90 календарных дней - в размере 8,5% годовых; на срок от 91 до 180 календарных дней - в размере 9,25% годовых. Ставки по операциям прямого репо составят 9% годовых. По депозитным операциям Банка России, проводимым по фиксированным процентным ставкам, ставки составят в зависимости от условий кредита от 5,75% до 6,25%. Минимальные процентные ставки по операциям предоставления ликвидности, проводимым на аукционной основе, составят: по операциям прямого репо - от 8% до 8,5%, по ломбардным кредитам - от 8,5% до 9,5% годовых - в зависимости от сроков. По операциям прямого репо на срок 90 дней ставка установлена в размере 9,5% годовых.
Повышение ставок стало реакцией ЦБ на чистый отток капитала из России, тот, что в октябре составил рекордные 50 млрд долларов. Вчера глава Банка России Сергей Игнатьев допустил, что руб может быть ослаблен к бивалютной корзине на 30 копеек [1], тем самым подтвердив грядущую девальвацию рубля. Старший аналитик Альфа-банка Наталья Орлова предлагает анализировать заключение Центробанка в комплексе - вначале было объявлено о решении расширить коридор колебания стоимости бивалютной корзины, что свидетельствует о желании регулятора сократить родное наличие на этом рынке. А после этого были повышены ставки рефинансирования и ряда ключевых ставок денежного рынка, в том числе по операциям "валютный своп" безотлагательно на 200 базисных пунктов - до 12%. По ее мнению, "ослабление корзины и повышение ставок скорее приведут к раскручиванию панических настроений, чем к желаемой стабилизации". По всей видимости, ЦБ повышает рублевые ставки, чтобы изготовить валютные операции менее выгодными. Проблема в том, что эти меры приведут к удорожанию денег, которые в текущее время и так стоят недешево. Начальник отдела рыночного анализа Собинбанка Александр Разуваев считает, что "рыночные ставки уже выросли, и не только из-за недоверия к заемщикам, но и из-за инфляции", в связи с чем повышение ставок ЦБ сильного влияния на рынокРынок в экономической теории — это совокупность экономических отношений между субъектами рынка по поводу движения товаров и денег, которые основываются на взаимном согласии, эквивалентности и конкуренции. Рынком также называют оборудованную или необорудованную территорию, обычно в населённых пунктах, где происходит массовая торговля с рук. не окажет.
Ссылки
Комментарий эксперта
Евгений Надоршин
экономист НБ "Траст"
Эффект от предпринятых шагов будет достаточно скромен. После того как ЦБ стал независимо регулировать любой инструмент в отдельности, ставка рефинансирования сегодня вообще негусто что значит для рынка. Ставки по аукционам РЕПО, подросшие с 7% до 8%, хотя и означают определенное удорожание фондирования, и все-таки на фоне того, что за последнее момент многие банки сократили свои позиции в торгуемых активах, их образ снизилась.
Поскольку за последнее час у банков броско выросли валютные активы и пассивы, то для многих критичным стал аккурат валютный своп. Как раз по свопам ставки подросли значительней всего - с 10% до 12%. Однако до тех пор, в то время как это модифицирование измеряется несколькими процентами, оно некритично... Гораздо больше жесткой мерой для участников стал типично скромный дневной лимит операций ЦБ в рамках этого инструмента (ЦБ начал устанавливать дневные лимиты на операции со второй половины октября). В силу особенностей российского рынка, а ещё из-за попыток властей дестимулировать покупку валюты банками ставки по свопам между рыночными участниками за последнее миг нечасто бывали ниже 10%, а на фоне 40−50% (а были и такие ставки по свопам) предложение ЦБ гарантирующее 12% выглядит все одинаково весьма привлекательно.
Забавным выглядит кроме того солидный подъем ставок по депозитам ЦБ - они подросли ещё на 1 п.п. и в настоящее время ставки по операциям "том-некст" составляют 5,75%, а за недельные средства ЦБ готов оплачивать и 6,25%. Напомним, раньше регулятор боялся повышать ставки по депозитам из-за притока капитала, ныне же на фоне его оттока денежно-кредитные власти хотят средства привлечь... Однако кого удовлетворит единственный прибавочный процент в год по рублям, если доход утекает из опасения потерь от девальвации, которая более того при "плавном" исполнении ЦБ вчера составила 1% за день. Пока депозиты служат для банков местом складирования тех средств, которые они привлекли в рамках беззалоговых аукционов или в виде субординированных кредитов от властей, при этом они не готовы применять их ни на межбанке, ни направлять на займы нефинансовому сектору.
Если честно, проронить что означает новая мера ЦБ нам по существу сложно. Мало того, что цена операций РЕПО для банков уже сравнялась со стоимостью кредитов от Внешэкономбанка, так еще и сложившихся проблем рынка это никак не решает. Возможно, ЦБ хотел показать, что, несмотря на девальвацию рубля, он все еще борется с инфляцией. Однако и раньше если ставки и оказывали воздействие на инфляцию, то сильно скромное, а в текущий момент тем более. Гораздо большее роль имеет фактическое сворачивание кредитных операций многими банками, а не размерность ставок по кредитам. Возможно, повышением ставок (около 1 п.п.) ЦБ хочет намекнуть, какое влияние на инфляцию он ждет от своих шагов по девальвации рубля. В этом случае, по нашим оценкам, это может означать, что в ближайшее период (6−9 месяцев) более чем на 3% целковый к корзине не подешевеет, что не так уж критично.
Но самое важное в последних инициативах властей - то, что в ходе применения все большего числа мер, кроме собственно некоторой их разбросанности и несбалансированности, нарастают противоречия в политике монетарных и фискальных властей. Так, например, намерения сооружать международный финансовый центр, наряду с позиционированием рубля как резервной валюты, никак не сочетаются с тем, что делает сейчас ЦБ с курсом национальной валюты. Предоставление долгосрочных кредитов Внешэкономбанком под ставку 8% и проведение аукционов прямого РЕПО по той же минимальной ставке выглядит довольно комично. В этом случае капиталы ВЭБа не возбраняется было легко раздавать бесплатно. Нам кажется, что власти сами уже не до конца представляют с чем и, главное, для чего они борются. Пожалуй, тот самый факт, а нисколько не то, что указали в своих пресс-релизах рейтинговые агентства, мог бы примирить нас с понижением прогнозов по рейтингам России.
